神州租車(chē)：一個(gè)燒錢(qián)行業(yè)的IPO大考 聯(lián)想收購之賭（三）

    尋找租車(chē)業(yè)的革命模式

　　專(zhuān)業(yè)從事中國企業(yè)在美融資事務(wù)的律師倫納德(Leonard P. Goldberger)對財新記者表示，現在美國市場(chǎng)對中國公司的信心還未恢復，對企業(yè)財務(wù)數據、未來(lái)前景是否如這些公司所描述的那樣美好非常警惕�！拔也⒉淮罂春蒙裰葑廛�(chē)的上市�！痹谒�看來(lái)，SEC的監管會(huì )更嚴，短期內對于這樣一家持續虧損又沒(méi)有看到清晰前景的公司，資本市場(chǎng)的投資者會(huì )更加理性，2010年曾經(jīng)的“中國概念”熱很難再出現。

　　商業(yè)和盈利模式任何時(shí)候都是投資者們最關(guān)注的問(wèn)題。過(guò)去幾年，租車(chē)消費意識開(kāi)始在國內興起，這在很大程度上得益于神州、一嗨、至尊等新型連鎖租車(chē)公司的出現，特別是近年擴張最迅速的神州租車(chē)。神州和一嗨在美宣傳時(shí)都給自己打上了“中國Hertz”和“中國Zipcar”概念，這兩家分別是總部位于美國的全球最大和美國最大租車(chē)公司。不過(guò)，中美租車(chē)公司的模式和規模都相去很遠。Hertz作為全球最大的機場(chǎng)租車(chē)品牌服務(wù)商，在包括中國在內的147個(gè)國家有8000多個(gè)門(mén)店，現在也是全球最大的設備租用公司，以標準化規范化服務(wù)聞名。Zipcar能在上市時(shí)遭到追捧，被看重的則并非“租車(chē)”二字，而是融合了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的科技服務(wù)概念，其股東之一Greylock，也投資了Facebook、Digg、Groupon等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　相比之下，中國租車(chē)行業(yè)目前還在依靠?jì)r(jià)格戰和投資擴張的“低級階段”，市場(chǎng)分散，缺乏行業(yè)標準和服務(wù)創(chuàng )新，尚未看到盈利模式和生長(cháng)周期。

　　李新顏稱(chēng)，租車(chē)行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)高負債、卻缺少差異化空間的類(lèi)公共服務(wù)業(yè)，這樣的行業(yè)一般盈利不高。即使是在國外成熟的租車(chē)市場(chǎng)，一般凈利潤也不超過(guò)5%�！耙驗樗�的運營(yíng)成本高，一是折舊，二是日常運營(yíng)，三是市場(chǎng)推廣的費用，光汽車(chē)折舊就占運營(yíng)成本一半以上，毛利率很低�！眳潜髣t認為，這個(gè)行業(yè)的同質(zhì)化程度介于連鎖酒店和航空公司之間，“你看看航空業(yè)就知道了，經(jīng)常在虧”。

　　當前，中國主要有四類(lèi)租車(chē)公司：散落于全國各城市的本地微型租車(chē)公司、有一定規模的區域性租車(chē)公司、外資租車(chē)公司以及包括神州租車(chē)在內的新型民營(yíng)全國連鎖租車(chē)公司，即使是宣稱(chēng)規模最大的神州租車(chē)，其全國市場(chǎng)占有率也不過(guò)4%。

　　“中國的租車(chē)行業(yè)還有很大的整合空間，其實(shí)美國幾年前集中度也沒(méi)有現在這么高，經(jīng)過(guò)幾年金融危機才變高了�！卑凑諈潜蟮恼f(shuō)法，連鎖租車(chē)業(yè)未來(lái)的趨勢就是整合，“或許未來(lái)，等國內消費者的租車(chē)習慣培養起來(lái)，租車(chē)價(jià)格能在一個(gè)合適區間時(shí)，中國的租車(chē)業(yè)才能走出虧損�！�

　　李新顏認為，在重資產(chǎn)模式下，如果能夠利用資本杠桿，租車(chē)行業(yè)的毛利可能會(huì )上去，但上升幅度也不會(huì )太快，對整個(gè)租車(chē)的業(yè)態(tài)不會(huì )產(chǎn)生革命性影響。他建議可以借鑒國際經(jīng)驗，租車(chē)公司與汽車(chē)廠(chǎng)商混業(yè)合作。目前汽車(chē)制造企業(yè)持續增加產(chǎn)能，加上車(chē)牌制度改革的推行，買(mǎi)車(chē)逐漸降溫，如果汽車(chē)制造企業(yè)的庫存能通過(guò)資產(chǎn)托管的模式托管給租車(chē)業(yè)，做成一個(gè)蓄水池，汽車(chē)制造企業(yè)就能形成每年的固定收入，資產(chǎn)收益類(lèi)似于物業(yè)租賃費——“在這種模式下，制造業(yè)與租賃業(yè)都會(huì )發(fā)生革命性變化，且兩者都能做好自己的主業(yè)”。